防范和化解铁路企业金融风险调研报告
铁路企业作为现代化经济体系的重要组成部分，其金融
风险不仅可能影响到企业自身的高质量发展，还涉及到国
有资产的保值增值问题，并且有可能通过直接或间接的方
式影响到现代经济体系的建设进程。
一、铁路企业金融风险分析
（一）铁路企业金融风险对现代化经济体系的影响现代
化经济体系是全面建成社会主义现代化国家的坚实基础和
必然要求。铁路一直以来都是牵系市场经济运转和社会生
活运作的桥梁和纽带。一方面，铁路建设直接拉动投资，
从而促进经济增长；另一方面，铁路，特别是高铁，大大
改善了城市间的通达性，从推动区域经济发展、加速产业
结构转型、畅通国内大循环等多个方面推动经济高质量发
展。因此，在建设现代化经济体系的进程中，铁路占据着
举足轻重的地位。在全面建成小康社会和全面建设社会主
义现代化强国的总体目标下，党中央曾多次在会议中反复
强调，要牢牢守住不发生系统性风险的底线，党的十九大
报告更是将“防范化解重大风险”摆在了“三大攻坚战”
之首。在建设现代化经济体系的进程中，尤其要注重防范
突发性强、波及面广、危害性大的系统性金融风险。从企
业层面来看，稳债务是防范和化解系统性金融风险的首要
任务，而普遍存在较高财务杠杆率的国有企业就是稳债务
的主体。作为典型的资产密集型国有企业，铁路企业在建
设规模稳步提升的同时，也造成了高水平的财务杠杆率 。
2021 年年末，国铁集团资产总额 89228.07 亿元，负债总额
59189.22 亿元，资产负债率达 66.33％，相较 2020 年底有
小幅上涨。如此高额的负债将逐渐在企业的日常经营运作
中累积起诸多潜在金融风险因素。
（二）主要金融风险类型
1.资金链断裂风险。高杠杆率对宏观经济带来的直接风
险在于债务资金链条的断裂。铁路企业的负债通常来自于
传统银行贷款模式，资金来源于银行外部，如社会公众的
存款。铁路企业的债务数额庞大，一旦出现还本付息问题
可能引发金融体系内的资金链条断裂，甚至波及整个宏观
经济，乃至带来社会层面的危机。但这种风险主要来自于
企业的债务清偿困难，而作为大型国有企业，铁路企业资
产雄厚，且建设项目大都有政策支持或与政府合作，从新
冠肺炎疫情以来的运营情况看，铁路企业面对经济冲击的
表现比较稳健，其自身的发展趋势足以维系资金链不致于
断裂，因此，这种风险爆发的可能性相对较低。
2.流动性风险。在面对突如其来的经济冲击时，铁路企
业需着重应对流动性风险，即企业现金流收入减少且难以
获得足够融资，但同时现金流支出压力增加，从而造成额
外经济损失的可能性。以 2020 年年初的新冠肺炎疫情为例，
铁路运量特别是客运量断崖式下降，铁路旅游、酒店等非
运输企业被迫停止经营，铁路企业经营收入和现金流明显
减少，但仍要承担利息支出及其他刚性成本支出等，因此
利润压力大幅增加。同时在疫情冲击下经济主体大都呈现
风险偏好降低的趋势，致使货币市场可供交易的资金不足
整体呈现紧缩态势。此时，出现资金缺口的企业难以获得
足够融资匹配实际交易意愿和到期债务总量，或不得不以
较高成本获得融资，流动性风险就转化为企业实际的经济
损失。这部分风险具有突发性和短期性的特征，因此企业
需要重点解决突发冲击下的现金流筹措问题，只有当冲击
事件得到有效控制时，企业的经营收益才能逐渐好转，流
动性风险也将随之缓解。
3.低效运营风险。高杠杆率造成的潜在风险在于对企业
经营效率的长期影响。随着债务规模的不断扩大，铁路企
业的银行贷款将进入还本付息高峰期。2021 年铁路运输总
收入完成11313.47 亿元，同比增收645.63 亿元，而负债总
额同比增长 2589 亿元，还本付息总额高达 5342.57 亿元，
仅凭运输收入的增长难以满足不断增长的偿债需求，更加
难以支持铁路企业顺利完成进一步的规划建设。从长期来
看，尽管这种风险不是即时爆发的，但其影响是持久且深
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铁路企业作为现代化经济体系的重要组成部分，其金融风险不仅可能影响到企业自身的高质量发展，还涉及到国有资产的保值增值问题，并且有可能通过直接或间接的方式影响到现代经济体系的建设进程。一、铁路企业金融风险分析（一）铁路企业金融风险对现代化经济体系的影响现代化经济体系是全面建成社会主义现代化国家的坚实基础和必然要求。铁路一直以来都是牵系市场经济运转和社会生活运作的桥梁和纽带。一方面，铁路建设直接拉动投资，从而促进经济增长；另一方面，铁路，特别是高铁，大大改善了城市间的通达性，从推动区域经济发展、加速产业结构转型、畅通国内大循环等多个方面推动经济高质量发展。因此，在建设现代化经济体系的进程中，铁路占据...
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作者：老秘书
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